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980333.com好买公募基金月报:基本面仍有压力关注

ڣ2019-10-09

  一、市场回顾九月份A股行业分化较大9月份A股行业分化较大,整体呈震荡态势。申万一级分类里,强势板块如电子上涨7.63%,通信上涨5.47%,而弱势板块比如国防军工则下跌6.93%,农林牧渔下跌8.53%。指数方面,上证综指微涨0.66%,深证成指上涨0.86%。本月,大小盘风格均录得正收益,且小盘风格略微强势。其中大盘代表指数中证100上涨0.24%,而中小盘代表指数中证500上涨1.11%。九月份两市成交金额11.31万亿,环比上月增加14.91%。

  从数据来看,本月各大类型基金基本取得正收益,其中,股票型基金表现最好,上涨幅度为1.45%;封闭式和指数型基金紧随其后,涨幅分别为0.92%和0.85%。货币型基金表现相对最差,平均上行0.19%。

  随着国庆的临近,加上前期部分行业及个股积累了较大涨幅,投资者情绪开始变得较为敏感。上周市场有所回调,行业中仅银行板块有所上涨,食品饮料、餐饮旅游、非银金融跌幅较小。银行成为唯一上涨的行业板块,主要由于部分国有大行股权划转社保,另外财政出台征求意见对银行拨备计提利润分配拟进一步规范,市场预期银行板块长期有望加大分红或利润释放,因此推动银行板块小幅走高。而海外的中概股由于市场传言,白宫宣布开始讨论限制美国资金对华投资,因而出现较大调整。市场估值方面,当前沪深300PE(TTM)在11.90倍,中证500PE(TTM)在24.33倍,均处于历史中位数以下水平,属于下行空间有限的区间。资金方面,虽然上周A股市场有所回调,但是仍不改海外资金流入趋势,北上资金累计净流入45.29亿元, 其中沪股通净流出8.24亿元,深股通净流入53.53亿元。随着A股将在十月进入财报密集披露期。我们预计10月的三季报大概率仍将在总量上体现出营收增速回落、盈利能力下滑的衰退期特征,但是结构上会出现一些亮点。市场将重回基本面主导的格局。宏观方面,1-8月工业企业利润累计同比-1.7%,较前7个月持平;单月-2%较7月下行4.6个百分点。综合来看,经济仍然处于下行趋势中,但在减税降费传导下8月营收利润率仍趋改善,利润的回落主因营收增速走低。综合以上,我们认为虽然市场由于在节前有所调整,短期格局可能有所震荡,但中长期仍不改配置权益类资产的逻辑。建议客户重点关注“个股精选”的产品进行配置。

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  上周央行公开市场净投放资金200亿元,无MLF到期和投放。得益于降准资金的释放和前周央行重启14天逆回购操作,季末资金面平稳,资金利率下行明显,隔夜回购利率近两个多月来重返2%以下,央行实施大规模资金投放可能性较低,节前看流动性已基本无虞。1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额累计同比下降1.7%,与前值持平;当月利润总额同比下降2.0%,由前月的增长2.6%转负,主要是受到工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响。其中,电子、有色等主要行业利润增长有所改善,汽车行业利润跌幅有所收窄。整体来看当前工业企业经营情况尚平稳,企业仍处于库存去化周期,盈利水平虽不至于出现大幅下跌,但由于总需求偏弱,在基本面的约束下,短期内要实现明显回升难度亦较大。随着逆周期调节措施不断出台,加上通胀预期及中美贸易摩擦扰动,债市短期存在调整压力。

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  宏观方面,美国消费动能回落,但地产板块反弹继续。向前看,关税对消费者收入及信心的冲击、及减税刺激效果减退影响下,美国消费动能将继续面临下行压力,需要货币政策继续托底。欧元区制造业走弱向服务业蔓延。欧元区9月综合PMI指数从上月的51.9下降至50.4,显著低于市场预期的52.0。制造业PMI继续明显回落,且开始蔓延至服务行业。上周彭博新闻报道,美国政府正讨论要求中国企业从美国交易所退市,并限制美国金融机构如养老金对中国资产的投资。这一新闻出台后,对于中概股跌幅较大。虽然当前已经对其辟谣,但是后续相关报告仍然值得关注。启动对特朗普弹劾调查。上周众议院议长佩洛西宣布启动对总统特朗普的弹劾调查。不过,鉴于对总统的弹劾需要参议院三分之二支持才能通过,而当前共和党掌握参议院简单多数,因而除非共和党支持,弹劾难以在参议院通过。整体而言,当前海外市场震荡较大,我们建议投资人保持谨慎,增配对冲产品抵抗风险。

  推荐基金:富国中国中小盘、华夏沪港通ETF联接、国富大中华精选、易方达恒

  周应波重点关注“起步-成长”阶段和“成熟-分化”阶段的产业链机会,持续关注一批新兴行业动向,从技术变革、产业链数据、国家政策等三个维度去跟踪,判断行业景气度走向。

  不过度关注短期排名,追求长期可持续的稳健回报,劳杰男的投资风格是典型的价值投资。在价值投资的基础上,作为汇添富研究部门负责人,劳杰男强调自下而上选股带来的均衡行业配置,形成不在某一风格或主题上过分暴露风险,注重下行风险可控,上行又有足够空间。

  基金经理专注于研究香港市场,在投资港股上拥有丰富经验。在宏观经济、行业板块、个股分析上建立了完备的量化跟踪筛选体系,自上而下与自下而上相结合。

  杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇,即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断,在中长期沿着产业趋势主轴去投资,以不变的产业趋势去应对变化的市场。

  周伟锋重点关注产业发展的阶段,一是要寻找到那些未来两三年将会快速成长为能够被市场广泛认可的行业,二是要在这些行业中找到那些具有高壁垒,核心竞争优势的企业。

  数据来源:好买基金研究中心,数据时间2019-1-1至2019-9-30

  10月,结合当前的投资策略,权益类基金方面推荐六只优质基金:中欧时代先锋、汇添富价值精选、工银瑞信沪港深、景顺长城优选、国泰价值经典和兴全轻资产。从9月份业绩表现来看,好买牛基组合业绩为1.61%,高于偏股型基金前1/3水平。